人民币汇率与股价关系研究

自布雷顿森林体系崩溃以来，浮动汇率制成为世界主要经济体所共同采用的汇率制度。受金融创新的影响，近20年来国际资本流动急剧增加，而汇率作为重要的金融杠杆，其对一国资本市场的影响不言而喻。股价是国民经济的晴雨表，而汇率代表了一国货币的对外价值，两者同为国民经济运行的重要指标，两者之间相互作用的关系也日益受到学界的重视。但是，由于不同国家经济发展状况不同，金融市场的完善程度存在差异，更由于研究选取数据的时间段不同，所以结论莫衷一是。
进入21世纪，我国金融体制改革不断加快。2005年7月，人民币汇率实施以市场供求为基础，同时参考一篮子货币的有管理浮动的汇率制度。以此为背景，本文依托汇率的流量导向模型和股票导向模型等经典经济学理论，选取2005年7月21日至2013年4月24日这一样本区间内的沪深300指数和人民币兑美元汇率的日数据作为统计样本，综合采用协整检验、格兰杰因果检验等计量经济学方法，以验证人民币兑美元汇率升值作用于沪深300指数的机制以及沪深300指数对人民币汇率升值影响的反馈效应。本文获得的主要结论为：沪深300指数和人民币兑美元汇率之间长期协整关系成立；短期内，沪深300指数和人民币兑美元汇率存在双向格兰杰因果关系，而长期来看，人民币汇率变化仍是沪深300指数变化的格兰杰原因。

关键词：汇率 股价 协整检验 格兰杰因果检验

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