高管团队异质性、高管减持与股价崩盘风险

股价崩盘通常是由于上市公司负面信息爆发，投资者大量抛售股票，造成股市指数或股票价格无限度下跌的现象。高管是直接掌握公司信息和影响决策的关键人物，他们的行为是决定外部人员投资选择的重要参考之一，当公司高管出现大规模减持时，会向市场传递公司经营状况较差或前景不佳的“坏消息”，影响投资者情绪，使股价大幅度波动。在团队协作中，高管年龄、性别、学历等方面的差异会对成员间的沟通结果、行为一致性等造成影响，进而决定他们的方案选择和公司价值。
 基于以上背景，结合委托代理理论和高阶梯队理论，本文以2010-2017年我国A股上市公司高管及其近亲属股票交易数据为样本，实证检验了高管减持与股价崩盘风险的作用关系，并采用高管减持与高管团队成员不同特征异质性的交叉项检验高管团队年龄、性别、教育背景、职业背景、政府背景和海外背景异质性在两者关系中的调节作用。研究结果表明，高管减持与股价崩盘风险存在显著正相关关系，高管减持规模越大，证券市场认为其传递的负面信号越明显，公司股价崩盘风险越高；高管团队各层面异质性会不同程度影响高管减持与股价崩盘风险的关系，在本文选取的异质性特征中，教育背景异质性和政治背景异质性能够显著降低高管减持所带来的股价崩盘风险，职业背景异质性则能够加剧这种风险，而年龄异质性、性别异质性和海外背景异质性对两者关系并无显著影响。
本文的研究对公司内部完善高管团队建设，加强高管投机行为管理和防范股价崩盘风险具有重要意义，同时从制度层面对证券监管部门如何制定更加有效的监管制度，规范上市公司高管行为和维护市场稳定也提供了一定的参考价值。
 

关键词：高管团队；异质性；高管减持；股价崩盘风险 

*若需了解更多与协助请咨询↓→[电脑QQ][手机QQ]【数据协助】