上市制造公司融资约束、公司治理与企业研发投入

融资约束对企业创新的影响已经吸引了理论界和实务界的共同关注。本文运用中国A股上市企业中制造业公司数据，分析融资约束与企业创新以及融资约束、公司治理和企业创新之间的关系。研究发现：（1）融资约束会对企业研发投入存在显著的抑制作用，其中，外源融资约束相较于内源融资约束对企业研发投入的抑制作用更大。（2）公司治理对于二者的关系能够起到有效的调节作用，即如果独立董事比例较高、股权集中度较低、高管薪酬较高，融资约束对企业研发投入的抑制作用会显著减弱。文章为理解我国经济转型背景下的制造业企业研发投入的影响因素提供了一个新的视角，也为理解融资约束、公司治理与企业创新之间作用关系的微观机理提供了新的经验证据。

关键词：约束；企业创新；公司治理；调节作用

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