行为金融学在资本市场的运用

在之前很长一段时间的资本市场中，我们总是一致认为投资者是理性的，但经过后来的一系列的研究发现，事实并非如此。有学者便针对有效市场假说中的理性人这个说法提出质疑，并指出并非所有的投资者都是理性的，他们所做的投资决策也不是最优的。由此，20世纪80年代，行为金融学便从微观个体行为以及产生这种行为的动因来解释，研究和预测资本市场的异常情况。本文从有效市场假设入手引出行为金融学，并在行为金融学的视角下针对现在资本市场中投资者的行为做出合理解释以及提出合理的假设，在此基础之上总结行为金融学在资本市场的运用的意义。

关键词：行为金融；资本市场；理论应用
当下的资本市场中，投资者面对种类繁多的投资产品，如何做出最佳的投资策略，这是投资者首先要思考的一个主要问题。随着2017年诺贝尔经济学奖的颁布，奖励理查德·塞勒对行为经济学方面的突出贡献。自从2008年金融危机，传统经济学理论无法给出合理的解释，综合心理学、社会学、行为学和金融学的行为金融学走进了人们的视野，让广大投资者对投资理论和人性在资本市场与实体经济运行当中的规律有了新的认识。其它行为金融学代表人物同样也是诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒，他致力于运用该理论视角解释房地产泡沫、股市泡沫的形成与破灭，形成了一系列的著述。行为经济学或行为金融学越来越受到广泛关注是因为其揭开了人性的面纱，即非理性的本质，这种非理性在追逐利润的资本市场中表现得淋漓尽致。在市场狂热的时候，任何理性的投资学估值模型都失效，唯有从行为金融学的角度方可理解泡沫的膨胀程度。批判者可能认为，行为金融学并不能得出量化的结论，如泡沫何时破灭或人性是复杂且难以测量的。诚然，行为金融学发展至今，究其学科特殊性，无法将所有变量量化，以完美的数学模型表现出来，并推演出结果发生的精确时间和后果的影响大小。这种批评其实近于苛刻，现代经济学大量运用了数学模型和理论，却也无法精准预测危机的发生、波及面和影响程度。行为金融学的作用在于丰富了现代经济学的理论视角，在资本市场的投资实践中亦有重要的指导作用。本文主旨是探讨行为金融学在资本市场中的应用。

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