我国货币政策传导机制阻滞的主要原因

中国经济在国内外形势的剧烈变化中稳中有变，供给侧结构性改革持续推进，但是部分企业经营困难较多，长期积累的风险有所暴露，货币政策传导到实体经济中的压力和阻滞加大。这说明在当前政策刺激不够有效、经济下行压力较大，企业融资需求走弱的背景下，金融脱实向虚的趋势亟待纠正，要让金融更好的服务于实体经济。
本文以货币政策传导机制为主线，对中国的货币政策传导机制进行了梳理。通过变量之间的相关性分析，筛选出我国长期以来占主要地位的货币传递渠。并对未来传导机制的改革方向在近期表现做出实证分析，构建VAR模型，通过脉冲响应函数找到阻滞环节。最后与美联储货币政策传导机制做了比较，给出了相应的政策建议。

关键词：货币政策传导机制；相关性分析；脉冲响应函数；利率市场化
货币政策传导机制是指一国货币当局根据当下国内外的经济金融环境，在确定货币政策调节方向之后，从选取合理适宜的货币政策调节操作目标开始，到实现其预期政策目标之间的过程。货币政策主要经过操作工具→操作目标→传递渠道→最终目标这样的通道，向实体经济逐级传递，政策效果逐渐显现。如何衡量货币政策是否有效，要从实体经济对货币政策的反应效果来观察，我国目前主要是实体经济对货币政策反应迟钝或者无效。从我国金融系统来看，发生阻滞的主要环节主要是在金融机构和市场对于货币政策供应和市场需求的合理理解和反应。本文将对此问题进行浅析，讨论各种货币政策传导机制的原理，运用相关性分析得出长期以来我国主要传递渠道是信贷传递渠道，未来发展方向是利率传导渠道。作者运用VAR模型对近4年来的经济数据进行实证分析，并做脉冲响应函数得到利率传达渠道中存在的主要阻滞环节。并对美国不同时期的利率走廊形成过程进行研究，得出对中国的启示。最后给出结论和相关的政策建议。

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