创业板上市公司超募问题研究

2009 年10 月30 日，中国创业板在深圳证券交易所正式启动。截止 2012年5月4日，先后有311家上市公司在创业板市场上进行融资。由于市场的追捧，发行价格偏高，“超募”几乎成为了创业板的代名词，创业板上市公司的这种超募行为造成各方对证券市场、上市公司和投资者的关注。超募行为导致了资源的浪费，使得公司募集的超额资金闲置，甚至被挪用，大大的降低了公司盈利能力，这种低效的资源配置也违背了投资者的意愿。虽然深圳证券交易所已经颁布了相关的法规和条例来限制创业板超募资金的使用范围，但是仍然不能从根本上解决问题，相关法规和条例的执行效果并不是十分明显，如何制定出一套强有力并切实可行的法规政策已经成为当今资本市场的一个巨大挑战。
本文以创业板上市公司超募问题作为主要研究内容，首先分析了我国创业板上市公司超募问题的现状以及目前超募资金使用的基本状况；然后，引入融资理论和公司治理理论作为本文分析的理论基础；接着，分别从上市公司、投资者和证券市场三个角度具体论述了超募产生的影响；另外，本文从新股发行制度的缺陷、公司内部治理结构的不足以及投资者的盲目热捧三个方面阐述了超募产生的原因，其中重点论述了我国新股发行定价制度的缺陷，并运用EVIEWS 3.0软件对超募的动因进行了实证检验；最后，本文针对原因提出了防治我国创业板上市公司超募的具体建议。

关键词：创业板，资金超募，新股发行定价机制，实证检验

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