汇率与股价的溢出效应及长期联动性分析

随着中国资本市场改革的深化，市场间的互动关系逐步回归市场化关联。次贷危机发生前，汇率与股价存在ARCH效应，且均有不对称信息的冲击，波动存在持续性的影响；次贷危机发生后，汇率与股价都不存在ARCH效应，系统性风险和非系统性风险暴露出来使得汇率对股市的波动影响降低，从而促进投资者风险得到有效对冲。本文运用协整检验，Granger因果检验、多元GARCH模型研究了汇率与股价的互动关系。研究结果表明：在长期联动性方面，汇率与股价存在稳定的长期均衡关系；在价格溢出方面，只存在汇率到股价的单向引导的关系；波动溢出方面，汇市的波动的冲击会影响股市，而股市的波动对汇市无明显影响。进一步的研究中，本文估算了汇率波动对汇市无明显影响。进一步研究中，本文估算了汇率波动对股市开盘价及收盘价的影响的影响大小。

关键字：汇率； 股价 ； 价格溢出；波动溢出

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