基于CSAD模型对科创板羊群效应的实证

本文基于横截面绝对偏离度(CSAD)模型,选取科创50指数成分股,通过非线性回归分析检验了科创板羊群行为是否显著,实证结果表明：样本期间内我国科创板市场整体不存在明显的羊群效应,但市场在上涨和下跌阶段呈现非对称状态,在上涨阶段时市场呈现一定程度的羊群效应,而下跌时则不明显，其背后的原因可能是投资者对从众心理的克制得以加强,不过也不排除还存在矫枉过正、趋于保守的可能。据此，本文从市场和投资者两个层面提出相应的对策建议。
关键词：CSAD 模型；羊群效应 ；CAPM模型 ；科创板

An Empirical Study on Herding Effect of The Science and Technology Innovation Board Based on CSAD Model
ABSTRACT
Based on CSAD model, this paper selects the stock components of the STAR Market 50 index, and tests the STAR Market 50 index through nonlinear regression analysis. The empirical results show that there is no obvious herding behavior in the whole the STAR Market during the sampling period, but in the rising and falling stages, the market presents an asymmetric state, and in the rising and falling stages, there is obvious market failure. The reason may be that the psychological restraint of investors has been strengthened, but the possibility of excessive correction and protection still exists. This paper puts forward corresponding countermeasures and suggestions from two aspects of market and investors.

Key words: CSAD model ; herd effect ; CAPM model ; STAR Market

 
目录

一、问题的提出 1
二、理论分析与文献梳理 1
（一）羊群效应的概念界定 1
（二）羊群效应的影响 2
1.对于股票定价效率的影响 2
2.对于股市运行的影响 2
3.对于投资者的影响 3
（三）羊群效应检验模型概述 3
1.LSV 模型 3
2.CSSD模型 4
3.CSAD模型 4
三、CSAD检验原理 4
四、实证分析及检验结果 5
（一）样本数据的收集与处理 5
1.样本数据的收集 6
2.样本数据的特点及处理 6
（二）实证检验分析 7
1.基本回归 7
2.分阶段回归 9
五、原因分析 9
（一）理性投资者增多 10
（二）市场有效性增强 10
（三）样本选取局限 10
六、结论及建议 10
（一）结论 10
（二）建议 11
1.市场层面 11
2.投资者层面 11
参考文献 12

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