大陆和香港股票市场的联动性研究

本文分2个阶段考察了股权分置改革以来，香港股市和内地股市之问的联动关系及其变化。协整分析表明，香港股市和内地股市之间存在长期的均衡关系，这种均衡关系在金融危机后更趋于稳定。Granger因果检验表明，香港回归以来内地股市和香港股市之间的引导关系在经历金融危机后发生了变化，内地股市对香港股市的引导性因金融危机变得显著，两地股市开始进入双向引导关系。脉冲响应函数分析从动态的角度进一步验证了香港股市和内地股市之间的引导关系及其变化，并深入分析了单个变量的波动或冲击对其自身及另一变量的影响程度。从单位正冲击的强度来看，内地股市单位正冲击对香港股市的影响超过了香港股市单位正冲击对内地股市的影响程度，表明危机后内地股市在两地股市的变化中起着更为明显的引导作用。

关键词：上证指数，恒生指数，协整检验，因果检验，脉冲响应函数

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