中国“超额货币供给”的度量及对策研究

中国“超额货币供给”问题起源于对“中国货币之谜”的研究。研究中国“超额货币供给”问题对央行加强以货币供应量为中介目标的货币政策具有重要参考意义。
本文从理论和实证两方面对中国“超额货币供给”现象进行分析。采用基于可变货币流通速度的交易方程式的度量方法，简单度量“超额货币供给”程度。采用基于货币均衡分析框架的度量方法，通过引入股票市价总值作为虚拟经济规模变量并建立误差修正模型测量出2001-2012年“超额货币供给”额，结果发现大部分季度存在货币超发。建立状态空间模型研究各因素，如外汇占款、储蓄余额以及消费和投资结构对“超额货币供给”形成的动态影响。其中，外汇占款、企业存款对“超额货币供给”的形成贡献较大。最后从有效管理外汇占款、降低高储蓄、扩大货币需求等方面提出了控制“超额货币供给”的政策建议。

关键词：超额货币供给；误差修正模型；资产价格泡沫；状态空间模型

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