股指期货价格发现功能实证

我国的资本市场发展了几十年，也发展迅速，但仍然不是成熟的、完善的市场。很长一段时间内，我国的资本市场都是单边市场，股票市场没有做空机制，无法来应对市场的系统性风险。系统性风险也被称为不可控风险，这是因为它是整个市场上的所有股票同时发生暴涨或暴跌时出现的，波及范围很广，很难使用应对非系统风险的方法去应对它。
股指期货的出现，为对冲市场系统性风险提供了一条可行性方案。我国的股指期货刚起步不久，发展还不够完善。上世纪90年代初期我国短暂地出现过股指期货交易，1993年，海南还推出过几只股指期货合约，可惜由于市场不够规范等原因又夭折。后十数年随着市场的不断发展，政策法规的不断完善，自2010年以来，我国先后推出了三个品种：IF沪深300股指期货，IC中证500股指期货，IH上证50股指期货。
股指期货与市场上大部分股票相关性强，可以通过套期保值策略来对此风险，即在现货市场上买进和卖出的同时，在期货市场上做反向操作。而套期保值策略有效运作的先提条件是，期货具备先导作用，即价格发现的能力。本文以极具代表性的沪深300股指期货与沪深300指数作比较，采集了近七个月的日数据，从期、现两个市场出发用平稳性分析、协整分析及Granger因果检验等去研究期货价格发现的功能。

关键词：股指期货 价格发现 平稳性分析 协整关系 Granger因果关系

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